電纜裁線機：2024年財政政策更值得期（qī）待

        2024年中（zhōng）央層麵執行積極的財政政策，財政支持力度總體保持呈（chéng）擴（kuò）張（zhāng）狀態，中央層麵加杠杆意圖較為明顯，具有更深層次破局當前經濟（jì）現狀的（de）意圖。對大宗商品來講，更加穩固（gù）的經濟複蘇將（jiāng）有利於電纜裁線機價格向好趨勢。

　　2024年兩會政府工作報告中提到（dào）“強化宏觀政策（cè）逆周期和（hé）跨周（zhōu）期調節，繼續實施（shī）積極的財政政策和（hé）穩健的（de）貨幣政策，加強政策工具創新和協調配合”。兩會中對於財（cái）政政策的基調延續（xù）了中央經（jīng）濟工作會議中的提法，與2023年財政（zhèng）政策基調（diào）大致相當。

　　兩會中對於財政（zhèng）政策的這些數據值得關注：

　　2024年的赤字率擬按3%安排；赤字規模為4.06萬億，高於去年1800億元（yuán）；專項債安（ān）排3.9萬億，高於去（qù）年1000億；未來幾年將連續發行超長期特別國（guó）債，專項（xiàng）用（yòng）於國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設，今年（nián）先發行1萬（wàn）億元。

　　如何看待兩會政府工作報告中的財（cái）政（zhèng）政策？

　　3%的赤字率並不意味（wèi）著財政政（zhèng）策不積極。3%的赤字率背（bèi）後赤字規模首次突破4萬億，較2023年增加1800億元。財政赤字率不（bú）變（biàn），但通過專項債、特別國債、其他掉入資金均（jun1）可（kě）體現出財政政策力度。2024年擬安排的1萬億元超長期國債相當於增加0.7個百分（fèn）點的赤字率；3.9萬億元專項債相當於增加（jiā）赤字率（lǜ）2.9個百分點。如（rú）果（guǒ）將這三者（zhě）加總計算，實際赤字水平已經達到6.6%的水平，高（gāo）於去年的6.1%（赤字與專項債之和除（chú）以GDP）。

　　幾組數據加和，財政力度遠超2023年。赤字、專項債與超長期特別國債合計（jì）8.96萬億元（yuán），超過去年赤字與（yǔ）專項債的7.68萬億元，也超過去年赤字、專項債與特別國債之和（hé）的8.68萬億（yì）元。2024年四季度發行的1萬億用於減（jiǎn）災建設的特別（bié）國債，主要在2024年發揮其作用，2024年財政力度明顯要高於2023年。

　　從結構（gòu）看（kàn），中央加杠杆優化（huà）債（zhài）務結構。赤字規模中中央赤（chì）字為3.34萬億元，較去年（nián）新增的1800億元赤字全部由中央負（fù）擔，中央赤字占比為82.3%，屬於近年來最高水（shuǐ）平（píng），體現中央加杠杆；考慮到1萬億（yì）超長期（qī）特別國債（zhài），中（zhōng）央加杠杆程度（dù）更高，優化了債務結構。

　　2024年財政政策如何（hé）影響大宗商品？

　　目前我國居民部門，企業部門進（jìn）一步加杠杆乏力。與此同時，我國地方政府受（shòu）製於財政紀律約束相對更（gèng）強，在隱性（xìng）債務化解疊加顯性債務還本（běn）付（fù）息壓力抬升（shēng）情況下繼續加杠杆受到抑製。《重點（diǎn）省份分類加強政府投資項目管理辦法（試行）》，要求全國12個高風險債務省市（shì）緩建或停（tíng）建基礎設施項目，包括交通（tōng）、市政、產業園區、各類樓堂館所和棚戶區改造。3月初，國務（wù）院辦（bàn）公廳下發《關於（yú）進一步統籌做好地方債務風險防範化解工作的通知》，核心內容是（shì）“35號文”之外的19省份可自主選報轄區內債務（wù）負擔重、化債難（nán）度高的地區。

　　政府部門（mén）特別是地方政府進一步加杠杆空間嚴重不足，政府投資項目暫緩已經形成對基建類相關商品的抑製，近期玻璃、鋼材、水泥等產品價格下（xià）跌與此有關。項目投資受到抑製之後（hòu），新建項目審批暫緩，相關（guān）企業接（jiē）不到訂單，“體感”會變的更冷市場（chǎng）信心更加不足。

　　相比於抑製地方政府加杠杆，兩會透漏出（chū）中央層麵加杠杆的行動，可能有更（gèng）深層次破局的意圖。過往，我國“基建（jiàn）+地產”驅動（dòng）經（jīng）濟發展的模式也醞釀了包括地方債務風險在內的係統性（xìng）風險，在此基礎上再度（dù）快速推升上述部門杠杆（gǎn）率（lǜ）也可能引發相關（guān）係統性風險的加速暴露。相（xiàng）比較而言，中央政（zhèng）府加杠杆為居民部門等減負（fù），通過盤活居民信心帶動其需（xū）求修（xiū）複、融（róng）資意願回暖，進而傳導至企（qǐ）業部（bù）門，帶動企業內生（shēng）融資需求回（huí）升，或是可行（háng）性更強的破解當前“有效需（xū）求不足，部分行業產能（néng）過剩，社會預期偏弱”局（jú）麵的有效措施。

　　當前大（dà）宗商品市場麵臨的問題與（yǔ）國內經濟發（fā）展所（suǒ）麵（miàn）臨（lín）的問題一（yī）致。需（xū）求不足，產能（néng）過剩，預期偏弱是商品連續5個月下跌的（de）主要原因，比如化工行業產能處（chù）於快速增長期，更多行業正在逐步轉入過剩（shèng）狀態；鋼鐵行業因（yīn）地產不（bú）景氣、基建受抑（yì）製表現為需求（qiú）弱現實和弱預（yù）期的戴維斯雙殺格局；能源行業（yè）中（zhōng）原油產（chǎn）能有遠慮但無近憂，OPEC+政策是核心關鍵，煤炭優質（zhì）產能（néng）釋放完畢，供給無憂，需求主要看極端（duān）天氣擾動。經濟層麵，擴張的財政政策有利於穩定經（jīng）濟預期（qī），進而給大宗商品市場提供一個（gè）穩（wěn）定的複蘇的經（jīng）濟環境。